Dalam beberapa hari terakhir, perselisihan (dan mungkin keluhan) telah terjadi antara pemimpin Action, Carlo Calenda, dan CEO Enel, Flavio Cattaneo. Objek sengketanya adalah topik yang sudah beberapa kali kita bahas: yaitu EBIT yang mencengangkan – baca laba – dari perusahaan pengelola jaringan transmisi dan distribusi listrik.

Permasalahannya dapat diringkas sebagai berikut: Terna dan Enel Distribuzione adalah perusahaan yang mengelola jaringan listrik (infrastruktur publik) yang berada di bawah konsesi. Lebih tepatnya Terna mengelola jaringan transmisi (tegangan tinggi dan sangat tinggi), sedangkan Enel Distribuzione mengurus jaringan distribusi. Sebenarnya ada juga operator lain, namun Enel Distribuzione saat ini mencakup sekitar 80 persen jaringan tegangan rendah dan menengah. Karena jaringan listrik adalah monopoli alami (kabelnya sama untuk semua orang), fakta bahwa properti tersebut bersifat publik dan pengelolaannya dipercayakan kepada pemegang konsesi adalah hal yang wajar.

Bagaimana pasar bekerja

Tentu saja, perusahaan yang memperoleh konsesi infrastruktur publik mempunyai kewajiban untuk memeliharanya dan menjamin kelangsungan layanan (yaitu listrik sampai ke pengguna akhir) dan, sebagai imbalannya, berhak mendapatkan keuntungan. Dalam kasus operator jaringan, di hampir seluruh dunia, keuntungan berasal dari biaya transmisi dan distribusi yang termasuk dalam tagihan, dengan tambahan mark-up yang merupakan margin operasi pemegang konsesi.

Masalah muncul ketika perusahaan-perusahaan ini, mengambil keuntungan dari kenyataan bahwa mereka beroperasi di bawah monopoli, memutuskan untuk memperoleh margin yang sangat besar dan menghasilkan keuntungan yang sangat besar – sedemikian rupa sehingga pengguna terpaksa membayar. Dan tuduhan inilah yang dilontarkan Carlo Calenda kepada kedua perusahaan tersebut, bersamaan dengan tuduhan – yang lebih spesifik – bahwa mereka telah memberikan bonus besar kepada para manajer yang dibiayai oleh keuntungan tersebut.

CEO Enel, Flavio Cattaneo, menanggapinya dengan menyebut Calenda sebagai “lazzarone” dan mengumumkan tindakan hukum; Calenda, sebaliknya, menyatakan bahwa dia akan mengajukan pertanyaan kepada Menteri Pichetto Fratin tentang laporan keuangan pemegang konsesi.

Italia telah menjadi negara dengan pendapatan parasit.
Dalam RUU tersebut, yang 60% di antaranya merupakan biaya selain harga pasar energi, situasi ini menjadi skandal. Konsesi pembangkit listrik tenaga air dan distribusi yang diperbarui tanpa tender bermanfaat… pic.twitter.com/Tb7gKeAfD7

— Carlo Calenda (@CarloCalenda) 16 Oktober 2025

Mulai sekarang, proses masalah ini berada di luar kompetensi kami dan juga kepentingan saya, begitu pula dengan masalah bonus bagi manajer Enel.

Intinya, melihat laporan keuangan, Calenda sepertinya punya alasan. Enel Distribuzione memiliki EBITDA (margin operasi kotor, yaitu omset dikurangi biaya) sebesar 54 persen, jauh lebih tinggi dibandingkan E.ON Distribuzione dan EDF Réseau, pemegang konsesi jaringan Jerman dan Perancis, yang berarti EBIT (margin operasi bersih: EBITDA dikurangi depresiasi dan amortisasi) sebesar 42%. Angka tersebut bahkan lebih tinggi lagi bagi Terna yang menutup paruh pertama tahun 2025 dengan EBITDA sebesar 67% dan EBIT sebesar 48,2%. Dari sini dihitung laba bersih (EBIT dikurangi pajak dan bunga), yang bagi Terna berjumlah lebih dari 30% dari omzet. Besarnya.

Sebagai perbandingan: merek-merek mewah yang biasanya memiliki margin tertinggi karena menjual produk dengan harga selangit dibandingkan biaya produksi, malah tidak bisa mendekati angka tersebut. Hermès memiliki EBITDA 40%, Ferrari 38%, LVMH 28%, Lamborghini 27%.

Dalam rezim pasar bebas, keuntungan sebesar itu tidak menjadi masalah: hal ini berarti bahwa pelanggan bersedia membayar lebih – untuk kualitas, inovasi atau status merek – atau bahwa perusahaan telah mampu mengurangi biaya dan meningkatkan margin. Namun di sini tidak ada persaingan: transmisi dan distribusi listrik berlangsung dalam rezim monopoli yang menyangkut layanan penting.

Pasar tanpa aturan?

Perlu juga dikatakan bahwa konsesi kepada Terna dan Enel Distribuzione diberikan tanpa tender, dan kedua perusahaan tersebut adalah milik publik. Jika tidak, solusi yang paling jelas adalah dengan memberikan konsesi tersebut melalui tender umum, dan menyerahkan konsesi tersebut kepada pihak yang menjamin tarif yang lebih rendah untuk layanan yang sama.

Ada keberatan yang menyatakan bahwa keuntungan Terna dan Enel Distribuzione diinvestasikan kembali untuk meningkatkan jaringan, namun keberatan tersebut membingungkan: pertama, karena perusahaan mempunyai alat lain untuk membiayai investasi struktural (menerbitkan saham atau obligasi); kedua, karena setidaknya sebagian keuntungan dibagikan kepada pemegang saham, yang dalam kasus Terna dan Enel sebagian besar adalah investor institusi.

Hal ini mengarah pada dua skenario:

1. keuntungan tersebut digunakan kembali dalam proyek-proyek kepentingan publik – dan kemudian menjadi bentuk pajak tersembunyi;
2. atau mereka hanya dikantongi oleh pemegang saham atau didistribusikan kembali kepada manajemen dalam bentuk bonus – dan kemudian itu akan menjadi “pencurian yang dilegalkan”.

Dalam kedua kasus tersebut, mengingat Italia telah membayar salah satu harga tertinggi di Eropa untuk bahan baku listrik, jika tagihannya semakin membengkak dengan biaya tetap yang tidak dikaitkan dengan biaya sistem, maka akan lebih dari sah untuk meminta transparansi mengenai bagaimana uang tersebut digunakan.

Harga yang melambung, dokumen yang mengungkapkan pendapatan tambahan dari tagihan listrik

Selain itu, kita juga harus membicarakan ARERA, otoritas yang mengatur dan mengendalikan pasar listrik. Secara teori, mereka harus menetapkan tarif pada tagihan – termasuk yang berkaitan dengan “Biaya sistem umum” – berdasarkan indikasi dari operator jaringan. Namun, kecurigaannya adalah bahwa dalam kasus ini ia menjalankan fungsi yang tidak jauh berbeda dengan mesin validasi di bus.