Perekonomian Tiongkok masih berjuang untuk pulih dari pandemi ini – hampir dua tahun setelah Beijing mencabut kebijakan nol-COVID yang kejam. Pada tiga kuartal pertama tahun 2024, pertumbuhan ekonomi sebesar 4,8 persen, sedikit di bawah target Beijing sebesar lima persen. Tingkat pertumbuhan yang jauh lebih tinggi dicapai pada tahun-tahun sebelum pandemi.
Deflasi, lemahnya permintaan konsumen, dan jatuhnya sektor real estat secara besar-besaran telah memperlambat laju pertumbuhan negara ini. Ketegangan perdagangan dengan Amerika Serikat juga membatasi ekspor. Namun, justru ekspor yang mendorong kebangkitan Tiongkok menjadi ekonomi terbesar kedua di dunia. Masih dipertanyakan apakah perdagangan dengan AS akan meningkat lagi pada masa jabatan kedua Donald Trump.
“Tiongkok menderita akibat kelebihan produksi dan kekurangan konsumsi,” kata George Magnus, peneliti di Universitas Oxford dan mantan kepala ekonom di UBS, kepada Babelpos. “(Kepemimpinan Tiongkok, catatan editor) akhirnya menyadari bahwa perekonomian tampaknya kehilangan momentum dan ini bukan sebuah kesalahan.”
Beijing sedang mencoba menciptakan insentif yang ditargetkan
Pada bulan September, Beijing memompa likuiditas sebesar 2,7 triliun yuan ($370 miliar, 350 miliar euro) ke dalam sistem perbankan untuk meningkatkan pinjaman, memotong suku bunga dan mengumumkan belanja infrastruktur baru serta bantuan untuk industri real estate yang berhutang.
Pada awal November, pemerintah Tiongkok mengumumkan suntikan keuangan lebih lanjut sebesar sepuluh triliun yuan. Tujuannya adalah untuk membantu pemerintah daerah yang berhutang budi dan telah mengeluarkan pinjaman dalam jumlah besar untuk proyek infrastruktur dan pembangunan ekonomi dalam beberapa tahun terakhir.
Langkah-langkah ini memicu reli jangka pendek yang spektakuler pada saham-saham Tiongkok – indeks CSI 300 dari saham-saham terbesar yang terdaftar di Shanghai dan Shenzhen naik 35 persen. Investor bertaruh bahwa Beijing akan segera mengumumkan triliunan yuan lagi untuk meningkatkan konsumsi domestik.
“Ada spekulasi bahwa pada akhirnya akan ada kebijakan sisi permintaan untuk mendukung konsumsi. Sejauh ini, tidak ada satupun yang menjadi kenyataan,” kata Jiayu Li, rekan senior di konsultan kebijakan publik di Singapura, kepada Babelpos.
Tidak ada tindakan stimulus nyata
Li mengatakan paket yang diumumkan, meskipun “mengesankan”, terutama menargetkan utang yang ada dan oleh karena itu “tidak dapat dipandang sebagai stimulus ekonomi baru.” Menurut mereka, Beijing meremehkan utang pemerintah daerah yang diperkirakan mencapai 14,3 triliun yuan. Dana Moneter Internasional (IMF) memperkirakan jumlahnya mendekati 60 triliun yuan, yang setara dengan 47,6 persen produk domestik bruto (PDB).
Bantuan baru ini jauh lebih besar dibandingkan bantuan yang diberikan setelah krisis keuangan tahun 2008 hingga 2009, yang berjumlah sekitar empat triliun yuan dan mencakup hampir 13 persen PDB. Langkah-langkah yang ada saat ini menyumbang sekitar sepuluh persen PDB. Selama krisis keuangan, Tiongkok berhasil mempertahankan pertumbuhan PDB di atas delapan persen meskipun terjadi penurunan global.
Magnus yakin bahwa paket kebijakan terbaru ini hanya akan mempunyai “dampak kecil” terhadap pertumbuhan karena memberikan keringanan pada anggaran pemerintah daerah dan provinsi. Namun dia memperingatkan bahwa Beijing “hanya bertele-tele” dan harus segera mengambil langkah-langkah “radikal” untuk mengatasi banyak masalah struktural perekonomian.
Tarif lebih lanjut dari AS dapat memberikan pukulan keras bagi Tiongkok
Pengamat Tiongkok lainnya juga percaya bahwa langkah-langkah terbaru ini tidak cukup, terutama sejak Trump mengancam tarif baru AS terhadap impor Tiongkok ketika ia kembali ke Gedung Putih pada bulan Januari. Oleh karena itu, ia akan mengenakan pungutan tambahan sebesar 10 persen pada semua barang Tiongkok yang diimpor ke Amerika Serikat, yang dapat menaikkan total tarif menjadi 35 persen.
Tarif baru AS dapat mengurangi pertumbuhan Tiongkok hingga satu poin persentase, menurut jajak pendapat para ekonom Reuters minggu lalu.
“Pasar berharap Beijing akan menunggu hingga tahun depan (ketika Trump mulai menjabat, catatan editor) untuk mengambil langkah-langkah fiskal lebih lanjut,” kata Li kepada Babelpos, seraya menambahkan bahwa banyak orang khawatir bahwa langkah-langkah stimulus yang mungkin tertunda pada saat itu akan menjadi kurang efektif.
Mata uang Tiongkok kemungkinan akan melemah
Magnus, sementara itu, yakin tarif baru “tidak akan berdampak besar” pada perekonomian Tiongkok, meskipun hal itu dapat menyebabkan melemahnya yuan lebih lanjut.
Ketika Trump menaikkan tarif pada bulan Maret 2018, Tiongkok mampu memitigasi beberapa dampak negatifnya dengan menerima devaluasi yuan, yang membuat ekspor Tiongkok lebih murah. Mata uang ini melemah sekitar 12 persen terhadap dolar AS, mencapai level terendah dalam hampir satu dekade pada Agustus 2019. Washington kemudian menyebut Tiongkok sebagai “manipulator mata uang,” yang menyebabkan tarif AS semakin tinggi selama berbulan-bulan hingga ketegangan antara kedua negara tersebut mereda melalui negosiasi.
Apakah Tiongkok memerlukan Marshall Plan?
Huang Yiping, dekan Universitas Beijing dan anggota komite kebijakan moneter, menyerukan paket stimulus yang lebih besar untuk menstabilkan dan meningkatkan permintaan domestik.
Dalam sebuah wawancara bulan ini, ia menyerukan agar Beijing meluncurkan “Rencana Marshall Tiongkok,” mirip dengan program bantuan ekonomi yang diperkenalkan Amerika Serikat untuk membangun kembali Eropa setelah Perang Dunia II.
Huang mengusulkan penggunaan kelebihan kapasitas industri Tiongkok untuk membantu negara-negara berpenghasilan rendah di Dunia Selatan membangun infrastruktur baru dan transisi ke energi terbarukan. Namun, usulan tersebut kemungkinan akan mendapat hambatan dari negara-negara Barat, yang sudah mengkhawatirkan pengaruh Tiongkok di Afrika, Asia, dan Amerika Latin.
Berapa banyak bantuan yang cukup?
Analis lain juga percaya bahwa Beijing masih perlu memberikan dana dalam jumlah besar ke perekonomian – ada pembicaraan mengenai tambahan lima triliun hingga 10 triliun yuan. (UBP) Kepala ekonom Asia Carlos Casanova mengatakan kepada Reuters bulan ini bahwa diperlukan paket sebesar 23 triliun yuan.
Banyak analis juga merekomendasikan bahwa upaya stimulus di masa depan harus fokus pada belanja sosial untuk rumah tangga dan lebih banyak bantuan untuk sektor real estate yang sedang kesulitan, dibandingkan investasi industri tradisional dan proyek infrastruktur.
Meskipun Magnus setuju bahwa pemerintah akan “menyempurnakan” kebijakannya untuk meningkatkan permintaan domestik, ia skeptis bahwa Tiongkok akan segera beralih dari perekonomian yang berbasis manufaktur dan berorientasi ekspor.
Beijing akan mengeluarkan banyak uang, kata Magnus, namun ia yakin bahwa “prioritas pemerintah tentu saja tidak mengubah model pertumbuhan menjadi ekonomi yang lebih berorientasi pada konsumen dan berorientasi pada kesejahteraan,” tegasnya kepada Babelpos.
